水泥行业周报:淡季价格继续回落,不碍我们中长期看好

2016-06-22 15:51:48

上周全国水泥均价持续第四周回落
    上周全国水泥均价继续小幅走低,环比下跌0.5%,目前均价为330.83元/吨。其中,高标号环比下跌0.58%,低标号环比下跌0.42%。
    主要变化区域价格点评
    上周水泥价格下跌区域主要集中在华东,熟料价格下跌集中在华南。
    华东区域一方面需求减少导致库存压力增加,另一方面受周边较低价水泥流入影响,上海本地企业调低价格20-30元/吨阻止外地水泥进入。浙江湖州、嘉兴等地区跟随上海地区降价20元/吨左右。福建地区因为外地水泥进入加剧本地市场的竞争,上周福建部分市场下调水泥和熟料价格,其中,福州地区下调20-30元/吨,闽南三明、漳州、龙岩地区水泥价格下调40元/吨,熟料价格下调30-40元/吨。生产线停产方面,苏南主导企业将从12月15日开始加大停产力度,各企业熟料产能停产三分之一;江西各大企业计划从1月开始每条生产线停产30天。整体而言,12月份华东区域受到雨水天气、外来水泥冲击、下游需求减少等三个因素的作用,部分区域价格出现了回调,目前主导企业已开始努力推动安徽、江苏、江西等地区的协同停产以稳定价格,我们预计后期价格大幅下跌的可能性不大。
    华南区域上周水泥价格基本保持平稳,但熟料价格出现回落。广东珠三角地区11月21日熟料价格大幅下调30-40元/吨之后,上周再次下调30元/吨。下调原因如我们之前周报中提到的,一方面新线投产,供给增加,另一方面低标号水泥下跌使得粉磨站偏向寻找低价熟料。我们预计此次熟料价格下调之后,高标号水泥将跟跌。
    其他区域中,华北区域邯郸、邢台地区熟料价格有所下降,幅度在10-15元/吨。受降雪天气影响,下游需求继续萎缩,目前水泥价格保持平稳,后期企业可能选择停产保价。
    水泥行业库存和水泥-煤炭价差情况
    库存方面,上周行业库容比为70%,环比上升1个百分点。上周除东北区域外,其他区域库容比均有所回升。目前华中和西南区域库容比较低,接近66%;最高的区域是东北,接近81%。水泥-煤炭价差方面,上周全国价差为262元/吨,环比减少1.6元/吨,华东区域价差环比减少8元/吨左右,其他区域基本保持不变。目前价差最大的区域是东北,最小的区域是华北。
    上周水泥板块跑赢沪深300指数1.08个百分点
    市场表现和估值方面,上周水泥板块上涨5.94个百分点,跑赢沪深300指数1.08个百分点,目前行业PE17.9倍,PB1.8倍。本周估值修复行情有望继续。
    我们的观点
    我们认为从中长期来看,我们还是比较看好明年水泥的供需面,明年较今年将有明显的好转。区域选择上,我们建议关注华东、华中、东北,其次是华南区域。公司方面,短期我们推荐海螺水泥、华新水泥、同力水泥、巢东股份。